周二（11月4日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金震蕩微跌，目前交投于3990美元/盎司附近，跌幅約0.25%，美元持穩(wěn)于近三個月高位，對金價形成壓制。周一現(xiàn)貨黃金價格在每盎司4000美元附近窄幅震蕩，最低觸及3963美元，最高觸及4030關(guān)口，收報4001.16美元/盎司。盡管今年金價已累計暴漲53%，但自10月20日歷史高點回落超8%，市場進入典型的“高位喘息”階段。

美聯(lián)儲政策前景不明朗、美國政府停擺導致數(shù)據(jù)真空、中國終結(jié)黃金免稅政策三大不確定性，正合力對金價形成圍剿。短期內(nèi)金價仍面臨進一步回調(diào)風險，但盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen強調(diào)：“黃金漲勢暫停只是喘息，而非崩盤?！?/span>

美聯(lián)儲“鷹鴿大戰(zhàn)”升級，降息概率驟降至65%，鮑威爾潑冷水明確表示“今年再次降息并非板上釘釘”。米蘭古爾斯比針鋒相對重申大幅降息主張，認為當前政策“限制性過強”。內(nèi)部分歧之激烈，豐業(yè)銀行首席貨幣策略師Shaun Osborne直言：“我多年觀察市場，從未見過美聯(lián)儲決策者公開分歧如此顯著?！边@種“鷹鴿大戰(zhàn)”直接削弱市場對寬松路徑的信心，黃金作為“低利率受益者”首當其沖。

美國政府停擺已持續(xù)一個月，本周可能成為有史以來最長的一次，勞工統(tǒng)計局關(guān)鍵數(shù)據(jù)包括非農(nóng)就業(yè)報告全部暫停發(fā)布。MassMutual投資策略主管Kelly Kowalski直言：“市場此前預期美聯(lián)儲大幅降息，但鮑威爾潑冷水，加上數(shù)據(jù)缺失，讓市場對明年降息路徑產(chǎn)生疑問?！睌?shù)據(jù)真空不僅放大美聯(lián)儲內(nèi)部分歧，也直接推高美元指數(shù)連續(xù)四日上漲，盤中觸及99.89，為8月以來新高。美元走強進一步壓制黃金定價權(quán)，短期內(nèi)金價難以突破4000美元壓制。

黃金長期邏輯雖未動搖，但短期面臨多重利空疊加。首先，中國作為全球最大黃金消費市場，上周六突然終結(jié)部分零售商長期免稅政策，直接打擊搶購熱潮，可能顯著削弱實物需求。其次，美元指數(shù)強勢不改，第三，美國企業(yè)債發(fā)行井噴，Mischler Financial Group董事總經(jīng)理Tom di Galoma指出，企業(yè)為對沖借款成本，在發(fā)行前大量做空美債，導致公債價格下跌，進一步推高收益率。不孳息黃金在高利率、高美元、企業(yè)債分流的三重擠壓下，短期承壓明顯。

總結(jié)：數(shù)據(jù)明朗后或重啟上漲，長期牛市根基仍在。黃金當前4000美元關(guān)口得失，直接決定短期是繼續(xù)盤整還是破位下行。周三ADP數(shù)據(jù)、ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)將成為關(guān)鍵催化劑，若就業(yè)與制造業(yè)超預期疲弱，鴿派聲音或重新占據(jù)上風，12月降息概率回升，金價有望快速收復失地；反之，若數(shù)據(jù)韌性十足，鷹派論調(diào)將繼續(xù)主導，黃金可能下探3800美元支撐。

但需強調(diào)，季節(jié)性疲軟、中國政策雜音、美元階段性走強均屬短期擾動，全球地緣風險、通脹中樞上移、央行購金潮等長期邏輯未變。Ole Hansen指出：“這些因素都無法改變長期走勢?！?/span>